庫存拐點(diǎn)臨近鋼價(jià)或將筑頂回落
近日，中國人民銀行黨委書(shū)記、銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清表示，堅決抑制房地產(chǎn)泡沫。2021年，由地產(chǎn)行業(yè)帶動(dòng)的鋼材消費增長(cháng)空間有限，而地產(chǎn)行業(yè)所帶動(dòng)的鋼材消費占比超過(guò)50%，這就導致鋼材需求彈性受到抑制，對中長(cháng)期的鋼價(jià)不利。
受新冠疫情影響，2020年全球經(jīng)濟受挫，我國由于防控得當經(jīng)濟保持穩定增長(cháng)。2021年，隨著(zhù)疫苗問(wèn)世，海外經(jīng)濟體將逐步復蘇。與此同時(shí)，我國的寬松貨幣政策可能逐步退出。在最新發(fā)布的三季度貨幣政策執行報告中，央行重提“把好貨幣供應總閘門(mén)”和“保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”，進(jìn)一步明確了貨幣政策將回歸穩健中性的態(tài)度。
貸款利率變化對房地產(chǎn)銷(xiāo)售的影響非常大，如果利率攀升將對地產(chǎn)銷(xiāo)售形成較大負面影響。從歷史統計數據可以看出，商品房銷(xiāo)售面積是房屋新開(kāi)工面積和土地購置面積的先行指標，指標分別提前3—6個(gè)月和6—12個(gè)月。國家統計局發(fā)布的數據顯示，2018年1—12月我國商品房銷(xiāo)售面積累計同比增長(cháng)1.3%，2019年此數據下滑為-0.1%， 2020年1—10月此數據無(wú)增長(cháng)。伴隨著(zhù)商品房銷(xiāo)售面積增速下滑，土地購置面積隨之下滑，2019年1—12月購置土地面積累計同比下滑-11.4%，2020年1—10月此數據為-3.3%。相比之下，房屋新開(kāi)工數據雖明顯偏高，但是也逐年下滑。2019年1—12月房屋新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)8.5%，2020年1—10月此數據為-2.6%。預計2021年的新開(kāi)工面積增速將保持低位，未來(lái)鋼材消費的增長(cháng)空間很有限。
供應逐步寬松，生鐵產(chǎn)量高位
自2016年鋼材市場(chǎng)供給側改革以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的集中度大幅提高，鋼廠(chǎng)生存環(huán)境大大改善，全國鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)推廣了一大批節能新技術(shù)、新設施，降低了能源消耗，鋼鐵工藝技術(shù)實(shí)現了優(yōu)化升級，也提升了節能水平。目前，中國鋼鐵行業(yè)主要鋼鐵企業(yè)的工藝裝備、工藝技術(shù)水平已經(jīng)進(jìn)入世界先進(jìn)行列，單位能耗水平也達到了世界先進(jìn)水平，這預示著(zhù)在滿(mǎn)足環(huán)保條件的情況下，我國鋼鐵行業(yè)依舊可以保持高產(chǎn)量。2020年1—10月份，我國粗鋼產(chǎn)量增長(cháng)5.7%，PM2.5濃度同比下滑，重污染天數同比下降。中長(cháng)期來(lái)看，鋼鐵市場(chǎng)由于環(huán)保而限制供應的情況在減少，環(huán)保對供應的影響在邊際弱化。另外，從2018年“鋼鐵產(chǎn)能的減量置換”來(lái)看，目前新增的置換產(chǎn)能由于技術(shù)進(jìn)步導致實(shí)際產(chǎn)能遠高于設計產(chǎn)能，這導致產(chǎn)量越減越多，鋼鐵市場(chǎng)的供應逐步寬松。
據Mysteel調研數據，截至上周末，163家鋼廠(chǎng)的高爐開(kāi)工率67.27%，比去年同期上升了2.14%。日均鐵水產(chǎn)量246.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.21萬(wàn)噸，同比增17萬(wàn)噸。生鐵產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量都處于歷年同期相對高位。
圖為歷年高爐生鐵產(chǎn)量
庫存降幅環(huán)比縮小，庫存拐點(diǎn)臨近
截至上周末，貿易商庫存由前周的1054萬(wàn)噸下降至995萬(wàn)噸，周降幅達5.55%。其中螺紋庫存由前周的487.91萬(wàn)噸跌至450.43萬(wàn)噸，周降幅達7.68%；熱軋庫存由前周的244.64萬(wàn)噸跌至233.51萬(wàn)噸，周跌幅達4.55%。從月度數據來(lái)看，貿易商庫存由10月的1310萬(wàn)噸跌至11月的995萬(wàn)噸，月跌幅達24%，但與去年同期相比年增幅達31.27%；其中螺紋鋼11月庫存環(huán)比跌幅達33%，與去年同期相比增幅達59%。與此同時(shí)，近期鋼廠(chǎng)庫存也出現持續下降，由10月底的605.18萬(wàn)噸下降至11月底的507.2萬(wàn)噸，降幅達16%，與去年同期410.3萬(wàn)噸的庫存相比依舊上升了80%。其中螺紋鋼庫存相比去年同期上升了23.06%。從以上數據可以看出，雖然近期鋼材庫存環(huán)比繼續大幅下降，但整體庫存水平相對于歷年同期來(lái)看依舊偏高，這對價(jià)格進(jìn)一步上漲形成壓制。
另外，從消費的季節性來(lái)看，每年10月初到12月中旬各地都在搶施工，隨后天氣轉冷，室外施工會(huì )逐步停止，鋼材消費將銳減。從近3周的數據來(lái)看，雖然庫存依舊下降，但是降幅逐漸縮小，而且周度表觀(guān)消費也在環(huán)比下滑。微觀(guān)數據也證實(shí)了季節性規律。與此同時(shí)，近期由于南方地區鋼價(jià)處于年內高位，南北價(jià)差在持續拉大，“北材南運”量在逐步增加，這也將對未來(lái)的鋼價(jià)形成壓制。
綜上所述，隨著(zhù)終端消費季節性下滑，庫存拐點(diǎn)終將來(lái)臨，鋼價(jià)繼續上漲的空間有限，由于期貨市場(chǎng)總是提前反映，因此鋼價(jià)可能提前筑頂下跌。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
