鋼材供應將恢復至旺季水平
歐美疫情增速爆發(fā)，“鎖國”態(tài)勢下悲觀(guān)情緒增重
歐美疫情逐漸進(jìn)入爆發(fā)期，疫情防控下全球“鎖國”態(tài)勢加重，全球化程度來(lái)到近幾十年來(lái)最低點(diǎn)，歐美疫情拐點(diǎn)尚未到來(lái)使市場(chǎng)更為脆弱。鋼材市場(chǎng)進(jìn)入旺季，成交較往年略微下降，3月現貨成交大多來(lái)自于年前下游工地鎖貨需求，即將到來(lái)的4月需求才是考驗今年需求成色多少的重點(diǎn)。鋼價(jià)綜指下降0.97%，螺紋期貨主力合約價(jià)格下跌0.89%。權益方面，申萬(wàn)鋼鐵板塊絕對收益、相對收益分別為-0.83%、2.39%，全市場(chǎng)二十八行業(yè)中排名第二十。
鋼材產(chǎn)量率先恢復
全國鋼廠(chǎng)開(kāi)工基本恢復至年前水平，根據mysteel統計數據，全國163家鋼廠(chǎng)開(kāi)工率為65.88%，較年后低點(diǎn)回升4個(gè)百分點(diǎn)，唐山高爐開(kāi)工率從年后60.14%回升至70.29%。從產(chǎn)量上看，中鋼協(xié)預估重點(diǎn)鋼企3月中旬日均產(chǎn)量302.2萬(wàn)噸創(chuàng )下歷史新高，較3月上旬日均增加55.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升22.39%，同比上升24.18%。除此之外，電爐產(chǎn)量將是未來(lái)幾周需要重點(diǎn)關(guān)注追蹤的因素之一，周末商務(wù)部公告稱(chēng)，2-6月一半工商業(yè)電價(jià)降低5%對于電爐成本有實(shí)際利好，粗略估算電爐煉鋼噸鋼成本將下降20元左右，當前電爐煉鋼利潤從節后每噸虧損300-400元回升至虧損150元左右，一旦電爐成本由負轉正，鋼材供應勢必會(huì )再上一量級。因此，供給已先于需求恢復至年前水平，在需求證實(shí)集中爆發(fā)前，供大于求下鋼價(jià)面臨承壓。
多重不確定增劇短期震蕩
當前鋼材市場(chǎng)仍然面臨高庫存、高供給帶來(lái)的供給端壓力，盡管鋼材出口占比較小，海外“鎖國”對行業(yè)實(shí)際影響有限，但悲觀(guān)需求情緒尤其是對于熱卷下游制造業(yè)板塊需求下滑仍會(huì )使行業(yè)預期相對悲觀(guān)。需求端，中央政治局會(huì )議關(guān)于穩經(jīng)濟的政策基本符合預期，就行業(yè)而言，兩會(huì )設定的赤字率、專(zhuān)項債額度、特別國債發(fā)行均會(huì )影響到行業(yè)總需求，因此，今年后三季度需求仍需等待兩會(huì )后才能大致確定。利潤端，根據我們模擬的利潤，螺紋利潤仍在回升，截止上周五螺紋噸鋼利潤從節后最低110元/噸回升至371元/噸，煉鋼利潤也是考量鋼價(jià)后續走勢的重點(diǎn)觀(guān)測指標之一，當前利潤從供改后的絕對低值回升至近一年來(lái)的平均水平。整體來(lái)看，海外疫情拐點(diǎn)、兩會(huì )之前，多重不確定因素均會(huì )使板塊處于震蕩行情中。
修復行情仍會(huì )延續，關(guān)注鋼廠(chǎng)盈利修復
宏觀(guān)情緒在信貸數據和月度經(jīng)濟數據中搖擺，在當前鋼廠(chǎng)盈利低位以及行業(yè)基本面未見(jiàn)好轉之前仍需謹慎看待板塊走勢，短期來(lái)看，在預期與現實(shí)對沖之下，維持行業(yè)“同步大市”的評級：
1、以加大逆周期調節的邏輯對待行業(yè)走勢的話(huà)，地產(chǎn)基建需求更多的長(cháng)材鋼企更為受益，普鋼利潤面臨修復需求，低估值高股息優(yōu)質(zhì)普鋼鋼企方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等值得持續關(guān)注。
2、特鋼板塊受周期波動(dòng)困擾較少，也是今年板塊內表現較好部分，在周期輪動(dòng)背景下相關(guān)龍頭也將受益，建議關(guān)注中信特鋼等。
3、危中有機，此次疫情事件打破鋼企盈利觸底反彈趨勢，1季度鋼企盈利將重新迎來(lái)確定性下滑。同時(shí)2季度勢必迎來(lái)復工潮與通脹預期下商品價(jià)格上漲預期的雙重作用，鋼企盈利將重回上升通道，行業(yè)盈利與估值有望得到修復。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
