供給側改革下的鋼鐵雄心
世界鋼鐵協(xié)會(huì )上半年的統計數據顯示，2019年1～6月的全球粗鋼產(chǎn)量較上年同期增加4.9%至9.2506億噸，創(chuàng )歷史新高。其中，占全球粗鋼產(chǎn)量一半的中國增加9.9%，達到4.9216億噸，同樣超出歷史水平。全球的鋼鐵市場(chǎng)以美國加征關(guān)稅為導火索被“割裂”，并陷入供給過(guò)剩的狀態(tài)。全球粗鋼產(chǎn)量增產(chǎn)，而關(guān)上市場(chǎng)大門(mén)的美國則由于進(jìn)口鋼材減少，美國國內鋼鐵企業(yè)一度實(shí)施增產(chǎn)，但生產(chǎn)價(jià)格高又使內需低迷。包括土耳其、俄羅斯、日本等鋼鐵生產(chǎn)和消費主要國家都在收緊。
一口斷言供給大于需求或許有點(diǎn)早。因為對于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，世界市場(chǎng)的需求主流。雖然中國粗鋼的產(chǎn)能已經(jīng)飽和，但是精加工鋼鐵產(chǎn)能水平遠不及世界領(lǐng)先水平。原來(lái)鋼鐵企業(yè)依靠資源成本優(yōu)勢，以簡(jiǎn)單加工的初級產(chǎn)品面對市場(chǎng)競爭，現已毫無(wú)優(yōu)勢可言。面對嚴峻的市場(chǎng)情形，國家推動(dòng)實(shí)施“供給側改革”，是一種積極的信號。但對鋼鐵企業(yè)而言，供給側，怎么改?
產(chǎn)業(yè)轉型升級基金的積極探索
2017年12月，內蒙古自治區主席辦公會(huì )決定設立自治區產(chǎn)業(yè)轉型升級基金，2018年初，自治區通過(guò)公開(kāi)招標程序選定雷石作為基金的管理人，2019年10月23日，內蒙古自治區產(chǎn)業(yè)轉型升級基金正式封閉，總規模300億，首期規模50億。內蒙古自治區國資委設立產(chǎn)業(yè)轉型升級基金推動(dòng)區內產(chǎn)業(yè)技術(shù)改革轉型的運動(dòng)，給出了一個(gè)各方面都認可的范本。
這個(gè)范本的價(jià)值在于：其一，新的資本運作模式。政府原來(lái)以引導基金主流運作模式中(政府出錢(qián)，并不參與后續的資金操作細節管理)轉變?yōu)榛鸸芾砣说囊肽Ｊ?自治區政府采取招投標的管理模式，國資委并不參與)。在經(jīng)過(guò)招投標程序之后，中標的市場(chǎng)化投資機構雷石投資與引導基金發(fā)起方內蒙古國資運營(yíng)公司共同作為基金管理人，雷石投資負責用市場(chǎng)化手段運營(yíng)自治區的這筆資金，國資運營(yíng)公司則作為監管方確認過(guò)程合法合規。這種國資和市場(chǎng)化機構合作，共同管理基金的模式，在國內政府引導基金中尚屬先例。在這種國家監管，市場(chǎng)運作的模式下，錢(qián)不僅僅提供給企業(yè)，還需要指導企業(yè)怎么用，如何改變自己，對資金的去向負責，讓企業(yè)學(xué)會(huì )適應金融資本對資金精細管理的規范，從內部增強其自身競爭力。
其二，“放水引魚(yú)”的運作手法經(jīng)受住現實(shí)考驗。國資委出資建立的轉型升級基金共計50億元，通過(guò)市場(chǎng)化運作，吸引金融機構和社會(huì )資本配資，最終將形成300億元基金規模。在2018年初，隨著(zhù)《資管新規》出臺，在原有資金募集模式大多被卡斷的情形下，雷石投資作為基金管理人轉換思路，改變以往企業(yè)通過(guò)自治區額外擔保才能獲得資金援助的傳統做法，以市場(chǎng)化的方式，由基金管理人主持的市場(chǎng)化機構公開(kāi)募資，按照金融運作規則全程監控資本流動(dòng)，使資金使用安全透明，保護投資方未來(lái)收益優(yōu)先權，一切都按照現代化金融市場(chǎng)規則運營(yíng)。這種做法在新規下合法有效撬動(dòng)了市場(chǎng)外部資金，達成鯰魚(yú)激活鯉魚(yú)群的活力效應。從而也打開(kāi)了合法有效將資本導入有價(jià)值企業(yè)的通道。
包頭鋼鐵的轉型攻堅路
包頭鋼鐵是一家歷史悠久，榮譽(yù)滿(mǎn)身的老牌國企。作為西北五省最大的鋼鐵企業(yè)，作為中國最大的優(yōu)質(zhì)鐵礦和世界最大稀土復合礦，包鋼一直是支撐中國工業(yè)生產(chǎn)騰飛的重要基石。世易時(shí)移，鋼鐵產(chǎn)量不再是制約中國工業(yè)發(fā)展的瓶頸，新技術(shù)，新產(chǎn)品成了當務(wù)之急，這家曾經(jīng)輝煌的企業(yè)也陷入了長(cháng)期低迷，連續十年凈資產(chǎn)收益率平均值為4.01%。2017年包鋼出現了33億元的虧損，總體資產(chǎn)負債率達到80%，其中一年內到期的短期債務(wù)占50%以上，嚴峻的市場(chǎng)環(huán)境下，如何盤(pán)活資產(chǎn)，實(shí)現集團轉型升級成為領(lǐng)導者的心頭重壓。
早在2014年，包鋼集團就決定將現有的稀土、煤炭、鉬等資源逐步注入到包鋼股份。包鋼股份將轉型為新型技術(shù)資源企業(yè)，成為全球最大稀土鋼復合產(chǎn)品供應商。公司積極開(kāi)展“新體系業(yè)務(wù)板塊，增加國際先進(jìn)大型機械設備的固定資產(chǎn)投入，投資在建項目包括冷軋工程、綜合料場(chǎng)工程、鐵路接軌及工廠(chǎng)站、新建500萬(wàn)噸帶式球團生產(chǎn)線(xiàn)工程等項目。
但是由于轉型高企的負債和財務(wù)費用，尤其是短期負債占比較高的不合理負債結構，轉型之路面臨巨大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，在傳統的信貸運營(yíng)模式下，留給包鋼的掙扎運營(yíng)空間非常小。來(lái)自于自治區產(chǎn)業(yè)引導基金的這筆錢(qián)，在這個(gè)寒冷的冬天，對于包鋼而言，是名副其實(shí)的雪中送炭。
國內面臨債務(wù)和產(chǎn)品升級考驗的鋼鐵企業(yè)不止包鋼，本鋼、鞍鋼、山鋼等企業(yè)同樣面臨著(zhù)轉型，在金融領(lǐng)域的運作改革甚至早于包鋼。包鋼跨越危機的路途并不簡(jiǎn)單。雷石基金團隊入駐包鋼集團后發(fā)現，企業(yè)所承擔的債務(wù)已經(jīng)接近總資產(chǎn)的80%。債務(wù)問(wèn)題非常復雜，即有內部競爭，也有相互擔保帶來(lái)的債務(wù)關(guān)聯(lián)，使得一家單位出現問(wèn)題，很快將危機蔓延到所有兄弟單位，導致整體流動(dòng)性僵化。
“包鋼集團歷史悠久，企業(yè)體量很大。近幾年由于經(jīng)營(yíng)戰略的原因，造成短期內負債快速上升。包鋼集團不僅牽扯了很多金融機構，包括國有銀行、股份制銀行等。同時(shí)還有上游大量的供應商以及企業(yè)職工，處置稍有不慎，將會(huì )對自治區的金融體系乃至社會(huì )穩定造成影響”包鋼集團公司組織體系復雜，集團公司以及各級子公司、子子公司等大部分都涉及到銀行金融機構的貸款，相互之間的資金拆借以及相互擔保的問(wèn)題，涉及的金融機構多，利益復雜，所以方案平衡的利益多。
自治區產(chǎn)業(yè)轉型引導基金選擇包鋼，理由很明確，它的技術(shù)實(shí)力和歷史業(yè)績(jì)都足夠強。但包鋼走到這一步，如果不先解決企業(yè)自身存在的問(wèn)題，那么簡(jiǎn)單給錢(qián)一定沒(méi)用。畢竟包鋼背負的資金壓力，很大一部分都來(lái)自于信貸包袱。真正的考驗來(lái)自于“錢(qián)怎么用”。按照傳統思維，包鋼作為國有企業(yè)對于“扶持引導基金”的認知存在誤差，把“政府扶持引導基金”看做銀行貸款，“你何必操心我們怎么用錢(qián)?到時(shí)候我們還錢(qián)就是”。但這不是貸款，而是國有資金在市場(chǎng)化金融管理機構主持管理的資本，怎么用錢(qián)，才是真正需要追究的細節。畢竟內部資金拆借、擔保帶來(lái)的教訓已經(jīng)很慘痛，不能再對資金的走向放任自流。合作之初，入駐考察的資本管理人雷石投資與包鋼就此產(chǎn)生了很多分歧，這種分歧無(wú)關(guān)對錯，是兩種不同管理思維的碰撞。為此雷石投資管理團隊用了一年時(shí)間，花費大量精力，為包鋼集團整體普及推廣市場(chǎng)化資本運營(yíng)管理的經(jīng)驗，幫助包鋼適應扶持引導基金的規則，其中細節涉及機構重組，權責掛鉤等諸多事項。在資金到位之前，讓包鋼集團學(xué)會(huì )擺脫既有思維陷阱，在新規則環(huán)境下用錢(qián)。
面對復雜局面，雷石投資在對包鋼集團相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了仔細的摸底之后，量體裁衣，先后設計了“定增方案”、“優(yōu)先股方案”等多套實(shí)施方案。2018年初，報經(jīng)自治區國資委審核后，交由包鋼集團選擇，最終包鋼按照自身實(shí)際情況，決定采用最佳的債轉股實(shí)施方案。
2018年年底，包鋼集團債權人委員會(huì )總行級工作會(huì )議在呼和浩特召開(kāi)，這次會(huì )議上，包鋼與部分債權銀行以及戰略投資者簽署了債轉股框架協(xié)議。
2019年10月9日，包鋼集團，包鋼股份、包鋼金屬公司與蒙誠雷石代表簽署了正式協(xié)議，自治區副主席包鋼與中國銀行董事長(cháng)劉連舸也同時(shí)出席了簽字儀式。至此，雷石投資管理的內蒙古產(chǎn)業(yè)轉型升級基金對包鋼投資20億元正式落地，工商、農業(yè)、中國、建設、交通在內的五大行以及國內知名資產(chǎn)管理公司跟隨共同出資，使得整個(gè)項目在期限內成功募集資金總共83.77億。
內蒙古自治區的50億元產(chǎn)業(yè)引導基金，價(jià)值就在于此，通過(guò)國家出資，吸引社會(huì )資本進(jìn)入，幫助重點(diǎn)企業(yè)解決困難。其中的金融運作通過(guò)競標的民間金融機構來(lái)管理。最重要的是內蒙古國資委作為共同管理人，始終把握著(zhù)競爭規則的底線(xiàn)，有效調動(dòng)了社會(huì )資金，引入了現代市場(chǎng)金融運營(yíng)手段的同時(shí)，保證了合法合規，讓資本和企業(yè)都在健康有序的軌道上運行。
所以說(shuō)，這是一次帶著(zhù)枷鎖舞蹈的過(guò)程。不過(guò)，對于資本管理人之一的雷石投資來(lái)說(shuō)，這不是困難最大的一次挑戰，在過(guò)去十二年中，雷石投資累計管理基金規模超過(guò)百億，尤為突出的就是政府服務(wù)能力，其中不乏財政部國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金、深圳市引導基金、深圳市鯤鵬資本、深圳市龍崗區引導基金、南京市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、南京市麒麟高新區創(chuàng )業(yè)投資引導基金、廣州市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金和廣州南沙創(chuàng )業(yè)投資引導基金等重點(diǎn)項目。
但內蒙古自治區的扶持引導基金項目依舊是雷石投資團隊記憶深刻的一次磨礪。不僅僅因為資金規模，企業(yè)傳統思維，還在于目前的金融監管規則的更新升級。包鋼轉型成功，證明國有資產(chǎn)的市場(chǎng)化金融運作，是解決產(chǎn)業(yè)轉型升級的有效途徑，自治區政府的這一步棋，走對了。
引導基金的落定，不意味著(zhù)包鋼變革任務(wù)的結束，對于雷石投資來(lái)說(shuō)，這僅僅是開(kāi)始。除了資金，雷石投資還計劃深入包鋼運營(yíng)管理，從局外人的角度，在科學(xué)運營(yíng)、提高經(jīng)營(yíng)效率等方面，向這家國家重點(diǎn)扶持企業(yè)積極提供有效的建議和規劃，幫助盡早實(shí)現轉型升級，提質(zhì)增效這一戰略目標。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
