4月螺紋鋼大概率走弱
受PMI數據超預期和鐵礦石價(jià)格拉漲影響，4月份前兩個(gè)交易日，螺紋鋼主力合約觸底反彈。不過(guò)，隨著(zhù)采暖季限產(chǎn)結束，供應端料緩慢恢復，而4月份需求強度料低于去年同期，且鋼材需求中期走弱概率較大。故我們認為，4月份螺紋鋼價(jià)格走弱概率較大，同時(shí)考慮到鐵礦石供給收縮預期升溫，鋼廠(chǎng)利潤壓縮的確定性較高。
采暖季限產(chǎn)結束鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)
今年春節過(guò)后，螺紋鋼周度產(chǎn)量持續回升，最新數據為339.1萬(wàn)噸，遠高于歷史同期水平，采暖季限產(chǎn)影響減弱是供給快速回升的主要原因。隨著(zhù)采暖季限產(chǎn)的結束，空氣質(zhì)量的好轉，環(huán)保限產(chǎn)對供給的抑制作用料進(jìn)一步減弱。
近期唐山市公布了《唐山市重點(diǎn)行業(yè)2019年二三季度錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案》，根據Mysteel相關(guān)測算，該方案整體影響鐵水產(chǎn)量約1350萬(wàn)噸，其中二季度795萬(wàn)噸，三季度555萬(wàn)噸，低于采暖季限產(chǎn)期間的1753萬(wàn)噸。同時(shí)，山東、江蘇等地采暖季限產(chǎn)政策陸續退出。因此，預計后期高爐產(chǎn)能利用率可能回升到80%附近，目前為74.74%。
高利潤提振鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性
利潤變化是影響2019年供應的一個(gè)重要因素，目前長(cháng)流程企業(yè)螺紋鋼毛利在600元/噸以上。同時(shí)，隨著(zhù)廢鋼價(jià)格回落以及前期螺紋鋼現貨反彈，電爐鋼利潤已經(jīng)回升至300元/噸左右的水平。受此影響，電爐鋼開(kāi)工率近幾周明顯回升，截至3月29日當周，全國53家電弧爐企業(yè)開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率分別為74.23%和61.05%。預計高利潤將進(jìn)一步提振鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性，對螺紋鋼價(jià)格形成壓制。而考慮到電爐鋼供給彈性較大，2019年電爐鋼成本或成為螺紋鋼現貨價(jià)格的主要運行中樞。
4月需求強度料低于去年同期
3月份以后，螺紋鋼周度表觀(guān)消費量持續回升，目前已連續兩周位于400萬(wàn)噸以上，上海線(xiàn)螺終端采購量數據也高于往年同期水平，但我們認為這種需求強度后期或難以持續。另一方面，今年華南雨季提前，之后會(huì )陸續進(jìn)入華東梅雨季節以及華北高溫，因此從季節性角度講后期需求走弱概率也較大。
中期需求走弱概率較大。今年1—2月份，國內房地產(chǎn)投資同比增長(cháng)11.6%，增速較2018年全年回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預期。不過(guò)1—2月份剔除土地購置費用后房地產(chǎn)投資增速為6.5%，2018年全年為-3.26%，這表明土地購置費用對地產(chǎn)投資的支撐作用在減弱，1—2月份地產(chǎn)投資的高增長(cháng)主要是靠存量施工支撐。1—2月份商品房銷(xiāo)售面積同比下降3.6%，為2015年6月以來(lái)首度出現負增長(cháng)，從歷史數據看，每一次商品房銷(xiāo)售面積轉負，新開(kāi)工均會(huì )面臨較大的調整壓力。而新開(kāi)工階段的鋼材用量遠大于施工階段，因此螺紋鋼需求下行壓力較大。
1—2月份基建投資繼續好轉，前兩個(gè)月增速為2.5%，較2018年回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。目前，作為基建投資領(lǐng)先指標的挖掘機和重卡銷(xiāo)量均保持高速增長(cháng)，疊加基建融資環(huán)境繼續改善，我們認為基建投資仍有進(jìn)一步改善空間，但考慮到地方債務(wù)問(wèn)題以及政府工作報告中公路、鐵路和水運投資目標均低于市場(chǎng)預期，預計其實(shí)際增速可能低于市場(chǎng)之前預期。
綜合來(lái)看，4月份之后，由南向北逐步進(jìn)入季節性需求淡季，需求整體強度料弱于3月下旬。同時(shí)，房地產(chǎn)先行指標明顯回落，需求中期下行壓力較大?；ǜ嗟氖瞧鹜械缀蛯_作用，回升幅度或低于市場(chǎng)預期，故4月份螺紋鋼價(jià)格走弱概率較大。我們認為，后期螺紋鋼主力合約在操作上仍以逢高沽空為主，同時(shí)考慮鐵礦石供給收縮預期仍強，可考慮做空螺礦比套利。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
