鋼材價(jià)格難以大幅下挫
3月伊始，鋼材下游需求逐步恢復，疊加基建持續發(fā)力，鋼市紛紛期待“金三銀四”。不過(guò)隨著(zhù)采暖季限產(chǎn)檢修陸續結束，供應端緩慢恢復，而需求恢復情況在4月1日增值稅調整的影響下迷霧重重。成本端廢鋼、焦炭持續下降，鐵礦價(jià)格抬升，鋼材期現價(jià)格陷入“上下兩難”境地。筆者認為，目前供需兩旺，鋼材絕對價(jià)格或難以打破振蕩區間，但4月鋼材復產(chǎn)速度較快，去庫速度難及往年，鋼廠(chǎng)利潤再被壓縮的確定性較高。
限產(chǎn)檢修鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)
1月21日唐山市政府便發(fā)布了《唐山市重點(diǎn)行業(yè)2019年第二至三季度錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案》，方案要求3月全市鋼鐵行業(yè)在執行秋冬季錯峰生產(chǎn)方案的基礎上，不承擔供暖任務(wù)的鋼鐵企業(yè)燒結機（豎爐）限產(chǎn)50%，承擔供暖任務(wù)的鋼鐵企業(yè)燒結機（豎爐）限產(chǎn)比例與高爐限產(chǎn)比例保持一致。在此基礎上，唐山市政府更是先后發(fā)布兩個(gè)重污染天氣I級應急響應及延長(cháng)重污染天氣I級應急響應的通知，限產(chǎn)力度十分嚴格，導致3月唐山地區高爐利用率在71%附近。
進(jìn)入4月后，根據錯峰生產(chǎn)方案要求，將唐山地區鋼廠(chǎng)劃分為區域一和區域二進(jìn)行錯峰生產(chǎn)，區域一約占唐山高爐總產(chǎn)能的81%，區域二約占19%。其中區域一鋼廠(chǎng)在5—7月3個(gè)月份進(jìn)行限產(chǎn)，區域二鋼廠(chǎng)在4月、8月、9月進(jìn)行限產(chǎn)。根據鋼聯(lián)的調查，有35家鋼廠(chǎng)45座高爐計劃復產(chǎn)，預計日均增加鐵水11.25萬(wàn)噸，另有4家鋼廠(chǎng)計劃檢修4座高爐，日均減少鐵水1.61萬(wàn)噸。加上山西、山東、江蘇等地鋼廠(chǎng)采暖季限產(chǎn)陸續結束，預計4月中旬前后鋼材產(chǎn)量仍有5%左右的提升空間。
下游需求部分后置
總體而言，我們認為今年下游需求的啟動(dòng)并沒(méi)有出現大幅度延后，尤其是相較于2018年而言。不過(guò)今年春節后全國范圍內出現連續降雨，對地產(chǎn)地基工程進(jìn)度也出現了一定的負面影響。庫存方面，據我們調研了解，今年鋼廠(chǎng)部分庫存前置，整體庫存結構比較健康。根據鋼聯(lián)的建材庫存數據可以看出，鋼廠(chǎng)庫存在春節后第三周即出現拐點(diǎn)，而2018年因需求后置，鋼廠(chǎng)庫存拐點(diǎn)在節后第七周才出現。同樣的，社會(huì )庫存拐點(diǎn)也同比較早出現，并且并未積累超過(guò)2018年的庫存峰值。
4月1日稅點(diǎn)的降低，造成部分需求前移，但同樣也有部分貿易商封盤(pán)惜售，短期影響較難評估，這并不是近期的核心矛盾點(diǎn)，目前生產(chǎn)成本端的抬升增加了鋼廠(chǎng)挺價(jià)的意愿。昨日SG4月上旬調價(jià)出臺，建材出廠(chǎng)價(jià)格平穩，并未受稅點(diǎn)下調影響。
長(cháng)流程成本抬升
長(cháng)流程鋼廠(chǎng)目前因成本抬升，已逐步調低廢鋼配比以及礦石品位，截至3月28日，鋼廠(chǎng)長(cháng)流程毛利估算在500—700元/噸，目前利潤水平之下，鋼廠(chǎng)保生產(chǎn)兌現利潤的意愿依然較強。在可預見(jiàn)的短期未來(lái)，礦石整體重心繼續抬升的概率較高，焦化廠(chǎng)利潤水平瀕臨虧損，疊加采暖季限產(chǎn)結束后高爐限產(chǎn)邊際放開(kāi)，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的利潤繼續下行的趨勢較為確定。
從短流程生產(chǎn)情況來(lái)看，成本較高的華東區域仍有50—150元/噸毛利，隨著(zhù)近期廢鋼價(jià)格進(jìn)一步走弱，毛利水平仍有提升空間，筆者近期調研的江浙地區電弧爐企業(yè)基本滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，僅晚上7—9點(diǎn)峰電時(shí)段停機，生產(chǎn)積極性較高，考慮到后期廢鋼價(jià)格或仍有100—200元/噸的下行空間，電弧爐成本端或繼續下移。
根據國家統計局公布的1—2月房地產(chǎn)相關(guān)數據，我們判斷地產(chǎn)開(kāi)工邊際增量逐步放緩但仍具一定韌性，如2018年需求端出現超預期的可能性不大。相對而言，我們看淡5月、6月的情況，因華東地區將進(jìn)入傳統雨季，對需求將產(chǎn)生不利影響，而供給端預計仍將維持高產(chǎn)，但成本端始終將給予鋼材一定支撐，鋼價(jià)在二季度或依托成本端支撐緩步下跌。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
