鋼鐵行業(yè)動(dòng)態(tài)研究
供給：2019年3月上旬全國高爐產(chǎn)能利用率出現逆季節性顯著(zhù)下降?；仡櫄v年3月上旬，高爐產(chǎn)能利用率一般呈現季節性增長(cháng)；但2018年和2019年則不然，受環(huán)保限產(chǎn)影響，高爐產(chǎn)能利用率出現逆季節性下降，尤其是2019年降幅最為顯著(zhù)，3月1日-8日驟降3.21個(gè)百分點(diǎn)，至今仍維持較低水平，這是2019年春季鋼鐵行業(yè)基本面回暖的重要原因。
需求：2019年春季下游需求復蘇節奏較為正常。2019年春季鋼鐵下游行業(yè)需求開(kāi)工節奏較為正常，主要由于環(huán)保限產(chǎn)較寬松，“兩會(huì )”會(huì )期較短等原因。2019年1-2月粗鋼表觀(guān)消費量同比增長(cháng)約8.2%；2019年3月上中旬全國主流貿易商日均建筑鋼材成交量為19.9萬(wàn)噸，同比2018年同期增長(cháng)45.2%。細分來(lái)看，2019年2月鋼鐵PMI新訂單指數回落至47.8，挖掘機開(kāi)工小時(shí)數同比增長(cháng)1.8%，表明2月份工業(yè)需求平穩、基建等略有復蘇跡象，需進(jìn)一步關(guān)注3月份數據。
成本：淡水河谷礦區停復產(chǎn)并列，短期礦價(jià)面臨不確定性。淡水河谷最新進(jìn)展：3月15日年產(chǎn)量1280萬(wàn)噸Timbopeba礦山停產(chǎn)；3月19日年產(chǎn)量3000萬(wàn)噸的Brucutu礦區已獲批即將復產(chǎn)；一停一開(kāi)估算年產(chǎn)量將凈增加1720萬(wàn)噸，占公司總產(chǎn)量4.4%。公司3月18日即刻恢復瓜伊巴島海運碼頭運營(yíng)，其裝載量4350萬(wàn)噸占公司總量13%。近期淡水河谷鐵礦供給情況的連續波動(dòng)，可能會(huì )使短期礦價(jià)面臨不確定性。
鋼價(jià)：庫存去化符合預期，鋼價(jià)呈現緩慢上漲趨勢。在高爐產(chǎn)能利用率下降、下游需求啟動(dòng)正常的背景下，2019年3月上旬起，經(jīng)銷(xiāo)商鋼材庫存開(kāi)始去化，時(shí)間節點(diǎn)同比有所提前，幅度和進(jìn)度則符合預期。Myspic國內鋼價(jià)綜合指數從2019年初至今呈現較為緩慢的復蘇趨勢，較為穩健，2019年以來(lái)已累計上漲3.25%，2019年3月上中旬累計上漲1%。
后市展望：高度關(guān)注高爐產(chǎn)能利用率的潛在增長(cháng)。展望后市，最需關(guān)注鋼鐵供給復蘇情況。當前高爐產(chǎn)能利用率仍處于相對低位，這是不符合季節性規律的。目前“兩會(huì )”已經(jīng)結束，后期唐山等地區繼續實(shí)施嚴厲環(huán)保限產(chǎn)的可能性較小，高爐產(chǎn)能利用率有增長(cháng)空間，這可能對鋼價(jià)走勢構成壓力。但另一方面，部委例行的清理地條鋼產(chǎn)能、違規落后高爐產(chǎn)能的行動(dòng)也有可能逐步展開(kāi)。
維持鋼鐵板塊“增持”評級。在近期鋼價(jià)穩健的背景下，鋼鐵板塊低估值具備一定的修復空間。2019年3月以來(lái)申萬(wàn)鋼鐵指數漲幅為5.2%，跑贏(yíng)滬深300指數0.7個(gè)百分點(diǎn)。但考慮到2019Q1可能偏低的盈利，以及供給潛在的復蘇，預計鋼鐵板塊尚不具備實(shí)現顯著(zhù)超額收益的條件。維持鋼鐵行業(yè)“增持”評級。更多鋼材相關(guān)信息敬請關(guān)注福建晨升鋼鐵！
