水泥粗鋼產(chǎn)量背離的真相
國家統計局最新數據顯示，8月全國水泥產(chǎn)量同比下滑3.7%，創(chuàng )2015年以來(lái)最大降幅，已是連續第三個(gè)月下滑。與此同時(shí)，8月粗鋼產(chǎn)量同比大漲8.7%，創(chuàng )歷史紀錄。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和基礎設施建設都離不開(kāi)的兩大周期產(chǎn)品，緣何在產(chǎn)量數據上呈現出“冰火兩重天”，到底哪一個(gè)才是中國實(shí)體經(jīng)濟供給側的真相?
建材“扛把子”品種走岔了
同樣在環(huán)保限產(chǎn)、供給側改革的大環(huán)境之下，同樣是建材板塊的“扛把子”品種，但水泥和粗鋼的產(chǎn)量最近幾個(gè)月卻出現了蹊蹺的背離。
國家統計局最新數據顯示，8月份粗鋼產(chǎn)量同比增8.7%至7459萬(wàn)噸，1-8月累計增速環(huán)比升0.5%;2017年8月粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)8.7%至7459萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.77%;從單月數據考慮，連續六個(gè)月創(chuàng )歷史同期新高。而水泥產(chǎn)量在6月、7月、8月連續下降。
從價(jià)格來(lái)看，實(shí)際上，二者的背離主要出現在下半年。在上半年，二者價(jià)格的正相關(guān)性頗為明顯。今年1至6月，粗鋼表觀(guān)消費僅增0.5%，同期水泥表觀(guān)消費同比增0.35%，粗鋼需求未與水泥背離。從價(jià)格走勢來(lái)看，兩品種價(jià)格在上半年也保持著(zhù)較高的一致性。而下半年，二者在6、7月份出現了背離：鋼材價(jià)格在6月下旬前后先抑后揚，水泥價(jià)格同期則先揚后抑。
可以推測，問(wèn)題可能出現在下半年。
東吳期貨研究所副所長(cháng)倪耀祥表示：“今年水泥6-8月產(chǎn)量出現了明顯的減少，其中6、7月份減產(chǎn)尚比較溫和，均僅減產(chǎn)0.9%，產(chǎn)量分別為2.208億噸和2.128億噸，但8月份減產(chǎn)加速，月度產(chǎn)量?jì)H為2.118億噸，降幅達到3.7%。相比較而言，粗鋼生產(chǎn)卻在持續增產(chǎn)，8月份更是再創(chuàng )歷史新高，同比增長(cháng)8.7%至7459萬(wàn)噸。由于生產(chǎn)利潤高企，螺紋鋼虛擬噸鋼利潤長(cháng)期處于800元/噸-1000元/噸之間，鋼廠(chǎng)開(kāi)工積極性較高。”
背離背后：限產(chǎn)進(jìn)程有別
上述背離跡象，引發(fā)了市場(chǎng)對鋼貿商囤貨、終端囤貨的擔憂(yōu)。
但川財證券分析師邱瀚萱表示，從Mysteel數據看，今年以來(lái)，平均社會(huì )庫存較去年同期高216萬(wàn)噸(或22%)，建筑用鋼平均庫存較去年高67萬(wàn)噸(23%)，但從近5年水平看，僅比去年同期高。市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為粗鋼表觀(guān)消費增長(cháng)是鋼貿商在漲價(jià)預期下囤貨，“但據我們調研了解到，鋼貿商并不愿在高價(jià)位下囤鋼材、賭看漲。另外，值得注意的是，近期社會(huì )庫存增長(cháng)，是鋼貿商在為‘金九銀十’備貨，與去年社庫增長(cháng)幾乎同步，預計此次囤貨到9月下旬結束。”
邱瀚萱認為，分下游行業(yè)來(lái)分析，終端鋼材庫存維持在滿(mǎn)足正常生產(chǎn)水平上。在建筑項目中，鋼材成本占比較小，施工方一般不會(huì )因看漲預期而去大量備貨。機械行業(yè)中，以大挖為例，鋼材成本占比在10%左右，且工程機械等產(chǎn)銷(xiāo)較旺，可向下游轉移成本。汽車(chē)行業(yè)中，冷軋汽車(chē)板暴露在空氣中太久，易產(chǎn)生質(zhì)量問(wèn)題，且占用庫房，部分汽車(chē)廠(chǎng)要求鋼廠(chǎng)提供無(wú)庫存服務(wù)，意味著(zhù)行業(yè)本身并不喜歡主動(dòng)去大量囤鋼材?？芍虚g、終端因看漲囤鋼材可能性較小，未透支未來(lái)需求，隨著(zhù)下半年環(huán)保等相關(guān)政策影響，鋼鐵行業(yè)的盈利周期繼續強勢延長(cháng)。
倪耀祥分析表示，同樣處于環(huán)保限產(chǎn)的大背景下，水泥與粗鋼產(chǎn)量背離的主要原因在于兩者的供給側改革推進(jìn)進(jìn)程不同。鋼鐵行業(yè)在2016年、2017年作為供給側改革的試點(diǎn)，高效推進(jìn)“三去一降”，取得明顯效果，去除產(chǎn)能至少在1.2億噸以上，再加上大力清理地條鋼，實(shí)際上供應已大幅減少。產(chǎn)業(yè)集中度也大幅提高，冶煉環(huán)節環(huán)保措施到位。而水泥行業(yè)供給側改革才剛剛開(kāi)始，供應過(guò)剩情況還是比較明顯。同時(shí)產(chǎn)業(yè)集中度較差，地方生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保措施執行力度明顯不夠。在此前第三輪環(huán)保大督查中，水泥減產(chǎn)有限，但環(huán)保督查發(fā)現的水泥企業(yè)環(huán)境違規問(wèn)題卻并不少見(jiàn)，山東、唐山以及其他地區水泥行業(yè)都不同程度存在環(huán)保數據造假、環(huán)保設備不正常運行等情況，因此在第四輪環(huán)保督查中，檢查執法力度明顯大于以往，因此8月份減產(chǎn)程度也明顯大于6、7月份。
據百川資訊統計數據顯示，2017年6至7月，全國水泥產(chǎn)量連續同比走低，相應的全國水泥均價(jià)也從年初的316元/噸左右上漲至二季度時(shí)的高點(diǎn)約340元/噸。此后，全國水泥均價(jià)卻逐漸走低，于8月15日觸及330元/噸的近期低點(diǎn)。而在8月15日后，全國水泥均價(jià)再度開(kāi)始上漲。
四季度“建材系”遇冷概率大
文華財經(jīng)商品指數中，建材板塊指數自4月18日以來(lái)不斷走強，目前有所回落進(jìn)入高位調整，截至昨日收盤(pán)，報157.54點(diǎn)。
相關(guān)數據顯示，2017年1-8月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資69494億元，同比名義增長(cháng)7.9%，增速與1-7月份持平。8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數為101.42，與7月份持平。前8個(gè)月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積增速較1-7月份回落0.1%;商品房銷(xiāo)售面積增速較1-7月份回落1.3%。
在這樣的形勢下，未來(lái)建材期貨品種會(huì )否延續強勢?
金聯(lián)創(chuàng )鋼鐵分析師李群表示，由上述數據可見(jiàn)，房地產(chǎn)投資增速下行壓力較大。鋼材市場(chǎng)受到房地產(chǎn)增速回落影響，年末形勢同樣較為嚴峻。而且隨著(zhù)年底臨近，一方面天氣轉冷，下游工地需求萎縮;另一方面“2+26”城市環(huán)境治理來(lái)襲，工地將面臨大面積停工。這對鋼材需求產(chǎn)生消極影響。年底之前，鋼材價(jià)格受到限產(chǎn)影響，短期仍有繼續走高空間，然而隨著(zhù)需求減緩，持續拉漲動(dòng)能不足，后期價(jià)格或將回調整理。需求不振、環(huán)保限產(chǎn)、價(jià)格回調，多方因素疊加，年末鋼材產(chǎn)量將有下降可能。
倪耀祥表示，從8月份房地產(chǎn)市場(chǎng)的數據看，整體存在供應與需求數量的同步下降局面，整體還是國家宏觀(guān)政策導向的結果。對螺紋鋼、線(xiàn)材等建筑鋼產(chǎn)而言，房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求減少是明顯的趨勢。就下半年鋼鐵而言，存在著(zhù)三季度需求增長(cháng)四季度下降的季節性規律，因此價(jià)格和產(chǎn)量也存在同步漲跌與增減的規律。
“不過(guò)，今年由于有強烈的環(huán)保限產(chǎn)政策的大力推進(jìn)，對價(jià)格和產(chǎn)量的變化都產(chǎn)生了一定的影響。預計三季度后期和四季度粗鋼產(chǎn)量會(huì )有一定的增速減緩情況，但因今年地條鋼已經(jīng)徹底清理，整體回落程度有限。預計鋼材期貨價(jià)格也將繼續在秋季保持一定的上漲趨勢，但價(jià)格大幅走高的概率較小。四季度整體回落的可能性較大，但品種差異會(huì )比較明顯。螺紋鋼、鐵礦石屆時(shí)下跌壓力會(huì )比較大，熱卷、焦炭、焦煤則將因為各自的供需矛盾相對較為抗跌。”倪耀祥建議，投資方面，可以適當參與趨勢的季節性波動(dòng)，把握9月份價(jià)格企穩后的回升行情;也可以關(guān)注10月份之后的冬季下跌走勢。套利方面，建議繼續關(guān)注熱卷、螺紋鋼價(jià)差的進(jìn)一步回升。更多福建鋼材相關(guān)信息請咨詢(xún)福建晨升鋼鐵在線(xiàn)客服！
